钠电(diàn)池产能规划(huà)从0到10GWh再(zài)到(dào)18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬动54亿乃(nǎi)至94亿投资(zī)，传艺(yì)科(kē)技是真(zhēn)跨界(jiè)还是(shì)奢望，飙涨后又(yòu)腰斩的股价似乎已经给出注(zhù)脚(jiǎo)。

　　去年6月以(yǐ)来，萦绕(rào)在(zài)键盘(pán)生产商传艺科(kē)技（002866.SZ）身上(shàng)的最大议(yì)题莫过于(yú)跨界钠电池(chí)。

　　这个热门又令人遐(xiá)想的题材(cái)搭配(pèi)公司释放钠电(diàn)池(chí)项目(mù)进展的(做梦梦到孟婆是什么意思，始于月老终于孟婆是什么意思de)“积极(jí)主动”，在2022年刺激着传艺科技股价(jià)迅速飙(biāo)涨4倍，甚至期(qī)间还祭出“七(qī)连板”和“五连板”妖股走(zǒu)势。然去(qù)年末以来，抛“利好消息”催涨股价的套(tào)路完全(quán)失灵，股价又在4个(gè)多月时间极(jí)速腰斩。即(jí)便是3月末扔(rēng)出30亿元(yuán)定增预(yù)案投建年产5.5GWh钠电池(chí)项目，传艺科技也只(zhǐ)收获了(le)短(duǎn)暂的上(shàng)涨，而后再未掀起波澜(lán)。

　　钛(tài)媒体APP注(zhù)意到，股价过山(shān)车式(shì)的涨跌折(zhé)射的是市场对传艺科技高调跨(kuà)界钠(nà)电赛道故事(shì)的(de)怀疑：从(cóng)宣布(bù)跨界到(dào)现在，时间不过10多月(yuè)，规划产能已经从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿元(yuán)的传艺科技如何撬动54亿元乃(nǎi)至94亿元(yuán)的投资(zī)成本？巨头环伺、落地产能(néng)骤增、锂价(jià)持(chí)续(xù)下行(xíng)，在愈加拥挤(jǐ)的(de)赛道上(shàng)，夸下海(hǎi)口的产能(néng)又该如何消化(huà)？过往投资计划频频“跳票”、实际(jì)效益与预期(qī)天(tiān)差地别等“黑(hēi)历史”在(zài)前(qián)，“大(dà)跃进”的新项目如何让人信服？

　　跨界(jiè)钠(nà)电池，股价(jià)“过山(shān)车”

　　早在20世(shì)纪70年代，钠离子电池便与锂离子电(diàn)池同(tóng)时期萌芽，但由于钠电(diàn)负(fù)极嵌钠能力较弱、钠电池能(néng)量密度较低，导致其研发进度大大落(luò)后于(yú)了锂电池。直到2020年(nián)后，随着钠电关键技(jì)术完成突破以及(jí)锂价不断飙升(shēng)，钠(nà)电才作为(wèi)锂电“备(bèi)胎”之一(yī)重回人们重视。尤其2021年(nián)7月，宁德(dé)时(shí)代推出第一代钠离子(zi)电池，掀(xiān)起钠电(diàn)风潮，并将风口带到了A股市(shì)场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股(gǔ)钠电炒作(zuò)如日中(zhōng)天之际，传艺科技于去年6月22日晚间高调宣布(bù)入局。彼时的(de)公告显示，公司(sī)拟投资3000万元(yuán)通过全(quán)资子公司(sī)江苏智纬电(diàn)子(zi)科技(jì)有限(xiàn)公司（以下简称(chēng)“智(zhì)纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自(zì)然人杨磊(lěi)和杨崇义合作设立控股(gǔ)孙公司江苏传艺钠电(diàn)科技有(yǒu)限公(gōng)司（公司持股75％，以下简(jiǎn)称“传艺钠电”）。

　　公告出，传(chuán)艺科技旋(做梦梦到孟婆是什么意思，始于月老终于孟婆是什么意思xuán)即涨(zhǎng)停，当日(rì)盘后公司迫不(bù)及(jí)待召开电话会(huì)议(yì)，向合计64名分析师(shī)和个人投资者披露跨界钠电的各(gè)种细节。根据规(guī)划(huà)，传艺科技(jì)钠电池项目中试线2022年投(tóu)产，一(yī)期2GWh的产能2023年投产，二期计划(huà)新建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加上6月23日的涨停，传(chuán)艺科技宣布跨界后一口气收出(chū)7个涨停(tíng)板，市(shì)值快(kuài)速(sù)实现翻倍。

　　传艺科(kē)技日K线图，来源(yuán)：wind

　　有了钠电消(xiāo)息催涨股价(jià)的前车在前(qián)，传艺科技开始有意(yì)无意地“主动(dòng)”披露钠电(diàn)项目进展，而(ér)公司股价也往往在公(gōng)告披露后(hòu)录(lù)得(dé)大幅上涨(zhǎng)。去(qù)年12月5日盘(pán)中，公(gōng)司股价一度摸(mō)高至(zhì)54.44元/股，相较于跨界钠电池前10元(yuán)/股左(zuǒ)右的温(wēn)吞股价(jià)，不到半(bàn)年的时间已翻(fān)了逾5倍。

　　但此后，公司股价开(kāi)始掉(diào)头向下(xià)，无论其如何发布“利好”消(xiāo)息，股价也再难掀大(dà)风(fēng)浪，反而随着时间的推移，迅速回落。截至4月20日收盘，报28.14元(yuán)/股，4个(gè)多月时间(jiān)已经较高点腰斩(zhǎn)。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，由(yóu)于在2022年6月23日盘后，公(gōng)司迫切(qiè)召开电(diàn)话(huà)会并(bìng)在(zài)《投资者关(guān)系(xì)活动记录表》中(zhōng)对外(wài)发布钠电(diàn)池业(yè)务(wù)未来规划、技(jì)术水平等涉及公(gōng)司(sī)经(jīng)营的重大(dà)信息，但(dàn)直至2022年7月9日才正(zhèng)式(shì)通过《关于(yú)对(duì)深圳证券交易(yì)所关注(zhù)函(hán)回(huí)复的公告》补充(chōng)披露相关事(shì)项，传艺科技及公司董事长兼总经理邹(zōu)伟民、时任董(dǒng)秘(mì)许小丽(lì)还遭深交所(suǒ)通(tōng)报批(pī)评。

　　产能“大跃进”，钱从哪(nǎ)里来？

　　回(huí)看(kàn)传(chuán)艺科(kē)技股价(jià)“过(guò)山车”式上下，背后纵有(yǒu)游资(zī)推波助(zhù)澜(lán)，但(dàn)归根结底还(hái)是其(qí)资金(jīn)有限与钠(nà)电产(chǎn)能规划“大跃进”不匹(pǐ)配无法让市场(chǎng)信服造成的。

　　根据公司定增预案(àn)，钠电池二(èr)期5.5GWh项目建成后，公司产能将达到10GWh。而根(gēn)据(jù)公司此前对交(jiāo)易所回(huí)复函和2023年度定增预案，公(gōng)司规划的(de)10GWh钠电池项目的投资成本约54亿元。其(qí)中(zhōng)，土地(dì)购(gòu)置及厂房成本约4亿元，10GWh产能(néng)需(xū)投入的(de)装修及设备(bèi)成本约50亿元。

　　实(shí)际(jì)上，传艺科技规划的钠电(diàn)产能(néng)远不止(zhǐ)这(zhè)公告出来(lái)的10GWh。据(jù)传艺(yì)钠(nà)电(diàn)官微消息，公司董(dǒng)事长邹伟民4月16日在公开(kāi)场(chǎng)合演讲时(shí)提(tí)到，“2022年7月，公司决定，发(fā)挥资(zī)金优势，投资50亿元，新征(zhēng)410亩土(tǔ)地，用30个月(yuè)的时间，新上钠离子电(diàn)池全供应链项(xiàng)目，逐步(bù)形成年产3万吨正极材料、4万吨负(fù)极材料、18GWh钠离子电池(chí)、15万吨(dūn)电解液(yè)的生(shēng)产能(néng)力；2022年10底，中试(shì)线已经(jīng)竣工(gōng)投产(chǎn)；目(mù)前，4.5GWh量产线(xiàn)已经开始(shǐ)试产(chǎn)试销，6月底有(yǒu)望批量生产。”

　　邹伟(wěi)民(mín)公开演讲(jiǎng)时提到的(de)钠(nà)电(diàn)产能规划，来源：传艺钠电官(guān)微(wēi)

　　若按邹伟民的说(shuō)法(fǎ)，传艺科技在上述(shù)的54亿元资(zī)金(jīn)外，还(hái)需要(yào)更多资金，仅另外(wài)8GWh钠电池就需要(yào)40亿元的投入。

　　但现实是，传艺科(kē)技主营(yíng)式微，年赚1亿元(yuán)的盈利水平显然难以撬动动辄几十亿的项(xiàng)目。

　　传艺科技主营输(shū)入类设备和印制电(diàn)路板（PCB）两大(dà)类消费电子零组件(jiàn)，具体包括笔记本/台(tái)式机(jī)电(diàn)脑键盘、触控模组(zǔ)和鼠(shǔ)标(biāo)等(děng)输入类设备及(jí)通讯(xùn)用板(bǎn)、消费(fèi)电子、计算机用板等(děng) PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经(jīng)营规(guī)模不断(duàn)扩大，营收从(cóng)2017年(nián)的(de)6.69亿元起(qǐ)步，逐年递增，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍(bèi)。但盈利并未同步，上市当(dāng)年公司(sī)归母(mǔ)净利润就下(xià)滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行(xíng)业(yè)式微，公司盈利(lì)水平(píng)起(qǐ)起伏伏，到(dào)2022年也仅1.15亿元，相较(jiào)于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公司盈利就已经达到了9000万元，净利(lì)润增长乏力(lì)可见一(yī)斑。

　　传艺(yì)科技业绩变动情况(kuàng)，来(lái)源：wind

　　盈利陷入瓶(píng)颈，账(zhàng)上(shàng)的资金也并不宽裕。2022年，公司(sī)经营活(huó)动产生的现金流(liú)量净额4.46亿元；截(jié)至(zhì)去(qù)年末，公司货(huò)币(bì)资(zī)金仅2.87亿元，短期(qī)借款8.41亿(yì)元；应收账(zhàng)款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年(nián)半内要拿(ná)出(chū)54亿元乃至94亿元以(yǐ)上的资金(jīn)投资钠(nà)电，钱从哪(nǎ)里来？

　　在2022年(nián)7月9日(rì)给深交所的回函中，传(chuán)艺科技曾详细披(pī)露过2GWh项目资(zī)金来源：截至2022年5月31日，公司可用于钠(nà)离子电池项(xiàng)目(mù)的自有资(zī)金仅(jǐn)1.61亿元，银行授信未使用额度10.27亿元，足见其在投资钠(nà)电(diàn)项目时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来(lái)源：传艺科(kē)技给深交(jiāo)所的回函

　　很(hěn)明显，一(yī)开始规划的一(yī)期(qī)2GWh产能，传艺(yì)科技就是准备(bèi)靠银行贷款解(jiě)决。后(hòu)一(yī)期产能增加(jiā)到4.5GWh，投资额增(zēng)加10亿元左右，同样仰仗银(yín)行贷款。今年3月30日公司公告称，传艺科(kē)技及子公(gōng)司(sī)拟向工商银行、农业银行等组(zǔ)成的联合银团申请(qǐng)不超过20亿元的项目贷款，用于公(gōng)司钠电池(chí)项目(mù)。根据最(zuì)新的调研(yán)记(jì)录，“截至目前，牵头银行已审批通过，参团银行处于正常的审批流程中。”

　　一(yī)期靠贷款，二(èr)期谋定增。今年3月30日，公(gōng)司披露《2023年度向(xiàng)特(tè)定对象发行股票预案(àn)》，拟募资(zī)不超(chāo)过30亿元，其中的24亿元(yuán)拟投(tóu)入钠电池制(zhì)造二期项目，剩(shèng)余6亿元(yuán)补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项(xiàng)目总(zǒng)投资额为27.47亿元(yuán)，除了定增的24亿元外，还有(yǒu)3.47亿元的缺(quē)口。而为补这部(bù)分缺口(kǒu)，传艺科(kē)技甚至(zhì)将2020年定增募投资金中的1.75亿元变更(gèng)用(yòng)于(yú)该项目(mù)。

　　简单加总便知(zhī)，家底不厚(hòu)，传艺科技10GWh钠电项(xiàng)目只能(néng)依赖融(róng)资。至于上述邹伟民(mín)公开演讲时提(tí)到的另外8GWh的(de)项目资金来源，钛媒体APP向公司求证(zhèng)，但截至发稿(gǎo)，仍未获回复(fù)。

　　锂价(jià)暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年(nián)销售(shòu)不(bù)低于(yú)10亿(yì)元，整(zhěng)个钠电池全供应链(liàn)项目(mù)计划到2024年末(mò)全(quán)部(bù)竣工投产，达产达效后，可实现年销售250亿元(yuán)。”若传(chuán)艺科技(jì)的钠电项目真如邹伟民在(zài)近日(rì)的演讲中(zhōng)所言照进(jìn)现实(shí)，几年后公(gōng)司营收将在(zài)当(dāng)前基础上(shàng)翻十几倍。但近(jìn)来腰斩的股(gǔ)价显示，市场对这(zhè)个故事并不(bù)再买账，除了资(zī)金实力有(yǒu)限(xiàn)公(gōng)司(sī)外，核心(xīn)还(hái)在(zài)其(qí)大干快上后产(chǎn)能如(rú)何消化(huà)的问题。

　　毕(bì)竟(jìng)，在(zài)钠电池商业(yè)化(huà)元年的2023年(nián)，包括宁德时代、中科海纳(nà)、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头在内，已纷纷发产品(pǐn)、量(liàng)产并(bìng)大建产能(néng)，竞争者初露威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就披露的参数和性能来看，传艺钠电的钠电池与巨头们不相上下，但宁德(dé)时代落地奇瑞车型(xíng)、华语(yǔ)新能源配套雅迪极钠S9等表(biǎo)明，大佬们已经走在(zài)前面，率(lǜ)先(xiān)在两(liǎng)轮电动车和(hé)低速电(diàn)动车领(lǐng)域实现装车应用。而传艺科技除了在岁末年初公告与中祥航业、江苏(sū)新能(néng)源(yuán)、德博新能源签订项(xiàng)目合作或战略合作协议外，并未官宣重点客(kè)户(hù)。

　　每每(měi)有投资者(zhě)问及(jí)客户情况(kuàng)时，公司(sī)都以“目前订单下游运用覆盖储(chǔ)能、低速电(diàn)动车及(jí)电动(dòng)工具等多个领(lǐng)域”“公(gōng)司钠(nà)离子(zi)电池送样后客户的反馈普(pǔ)遍较为良好，并已与多(duō)名客户签订了销(xiāo)售订单”“公司已与多家(jiā)知名两轮电动车品牌开展送样和(hé)合作意(yì)向洽(qià)谈等工作”等进行回复。至于(yú)具体的(de)客户(hù)名(míng)称和订单金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电(diàn)池产能落(luò)地正数倍级增(zēng)长。上海钢联新能源事业部钠电池分析师汪奇告诉钛(tài)媒体(tǐ)APP，2022年钠电池项(xiàng)目(mù)落地(dì)产(chǎn)能有3GWh左右，预计(jì)2023年落地产能将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯(xùn)最(zuì)新发(fā)布数据则称，到(dào)2023年底，预计(jì)钠电池产(chǎn)能将(jiāng)增加(jiā)至21GWh。无论(lùn)是哪种预测(cè)，今(jīn)年钠电(diàn)池落地产能(néng)大幅(fú)增(zēng)加(jiā)已可(kě)预见。

　　“参(cān)考锂电(diàn)池行业产(chǎn)能利(lì)用(yòng)率(lǜ)，钠电池(chí)落(luò)地的(de)产能中可以实现装机的在(zài)4-5GWh左右(yòu)，而铅(qiān)酸电池(chí)的市场规模接近40GWh。前期用于两轮车的(de)钠电池不到5％，后(hòu)面成(chéng)本降(jiàng)下来才会有(yǒu)较大比例的替(tì)代。”汪(wāng)奇认为，今年钠(nà)电池(chí)只会(huì)小(xiǎo)批(pī)量应用到(dào)多元化场景(jǐng)。

　　然传(chuán)艺科技却十分自信，其在调研记录中预测，预计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于(yú)其(qí)占(zhàn)去了2023年钠电(diàn)池市场的绝(jué)大(dà)部(bù)分份额。

　　来源：传(chuán)艺科(kē)技2023年1月(yuè)9日投资者(zhě)关系活动记录表

　　需要注(zhù)意的是(shì)，沉寂多年的钠电池是(shì)在此前(qián)锂价(jià)飙涨的背(bèi)景(jǐng)下作为“替代(dài)”而被推到台前的，去年底以来(lái)，碳(tàn)酸锂(lǐ)价格持续下行，4月(yuè)20日电碳(tàn)价(jià)格均价已经跌至(zhì)18万元/吨。一时间，锂价持(chí)续(xù)下跌(diē)会否(fǒu)影响钠电池(chí)商业化进程的(de)讨论甚(shèn)嚣尘上。

　　中(zhōng)科院院士(shì)欧阳明高(gāo)近(jìn)日就(jiù)表示：“钠电池能够起到对锂电(diàn)池的平衡作用，平衡锂价(jià)，保证锂资源(yuán)的供(gōng)应安全，不太可能成为主流。锂价一(yī)便宜，就会(huì)让钠离子的发展陷入被动。”但他也强(qiáng)调，“钠(nà)离(lí)子技术一定(dìng)要发展，因为它(tā)是锂离子电(diàn)池的一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠(nà)电建设成(chéng)本接近，目前三(sān)元钠电量产的(de)生产(chǎn)成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电(diàn)池在0.5元/Wh左右。其进一步向钛(tài)媒体APP分析，“钠离(lí)子电池性能比较接近磷(lín)酸铁锂电池，高能量密度的(de)也接近三元523电池。目前电碳价(jià)格下(xià)跌至16-18万(wàn)元/吨(dūn)，锂电池(chí)成本大幅(fú)下降40％以上，所以(yǐ)目前已经(jīng)和钠电(diàn)池成本基本相(xiāng)当；而由于锂原料(liào)价(jià)格大幅下降，目前铁(tiě)锂和锰酸锂等电池成(chéng)本(běn)已(yǐ)经优于钠电池。今年碳(tàn)酸锂价格在(zài)20万以下时，锂电池对(duì)钠电池有(yǒu)明显优势。”

　　当(dāng)然，市场普遍认为钠电池还有降本(běn)的空间。兴储世纪总(zǒng)裁助理刘(liú)继茂就告诉钛媒(méi)体(tǐ)APP，“待产(chǎn)业链完善后，规(guī)模(mó)量产后钠离子电池(chí)正(zhèng)、负(fù)极材料价格可降(jiàng)至5万(wàn)元(yuán)/吨甚至以下(xià)，钠离子电池的(de)理论BOM成(chéng)本将低至0.40元(yuán)/Wh。长(zhǎng)期(qī)来看碳(tàn)酸(suān)锂存在降价可能，但只要(yào)碳酸锂价格(gé)高(gāo)于(yú)15万元/吨，钠(nà)离子电池的成本优(yōu)势(shì)就依然存在，并且随(suí)着技(jì)术(shù)不(bù)断发展(zhǎn)、产业(yè)不断成熟，钠离子(zi)电(diàn)池的降本空间有望进一步(bù)打开，该成本临界点仍有进一步(bù)下探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产(chǎn)业规模化完(wán)成后，能和(hé)锂离子电池(chí)的成(chéng)本拉开差距，接近(jìn)铅酸电池的成本。但能(néng)量密度的限制，使得(dé)碳酸(suān)锂价格在15万(wàn)以上时，成熟(shú)后的钠(nà)离子电池有(yǒu)一定优势；碳酸(suān)锂(lǐ)价(jià)格在10万左右及以下时(shí)，钠离子电池在动(dòng)力领(lǐng)域优势较(jiào)小。

　　钛媒(méi)体APP注(zhù)意到，包括传艺科技(jì)在内，诸(zhū)多入局钠电池的企业都言锂价下跌无碍钠电池商业(yè)化进程。但(dàn)随着锂价(jià)持续下降，钠电池利润率下降(jiàng)或也是(shì)必然的(de)。

　　以传艺(yì)科技为例，其在1月(yuè)9日的调(diào)研记录中曾(céng)表示，公(gōng)司钠电池定(dìng)价主要根据碳酸(suān)锂的(de)价(jià)格，一般给到客户的价(jià)格(gé)比磷酸铁锂便(biàn)宜25-30％，且定(dìng)价会随碳酸锂(lǐ)价格波动而波动。

　　缺(quē)乏长(zhǎng)远投(tóu)资定(dìng)力(lì) 过往项目频频“跳票”

　　资金(jīn)和产(chǎn)能消(xiāo)化之外(wài)，市场还担忧传艺科技项目投资的定(dìng)力。

　　尽(jǐn)管公司对进军钠电(diàn)领域(yù)雄心勃(bó)勃(bó)，然而钛媒体APP梳理(lǐ)其过往投资(zī)履历发(fā)现，传艺科技在投资上缺乏(fá)长(zhǎng)远定力，临时“跳票”甚至(zhì)终止募投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科(kē)技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿(yì)元投向FPC生(shēng)产项目，9418.08万(wàn)元投向(xiàng)薄膜线路板生产(chǎn)线技改(gǎi)并扩(kuò)产项目(mù)。然2018年4月(yuè)公司(sī)就变更(gèng)募资用途，将(jiāng)FPC生产项目未(wèi)用的(de)资(zī)金1.20亿元(yuán)和1.04亿元分别用于(yú)3D玻璃面(miàn)板生(shēng)产项目、轻薄型键盘生产(chǎn)项目，已经使(shǐ)用了7737.67万元募资的FPC生产项目则(zé)被终(zhōng)止。

　　2019年(nián)8月(yuè)，又将薄膜线路板生(shēng)产线技改并扩产(chǎn)项目的实施地点(diǎn)从(cóng)一(yī)厂(chǎng)搬迁至(zhì)二厂；2021年6月，再(zài)将该(gāi)项目(mù)的(de)实施地点变更(gèng)为重庆市合川区工业园区核(hé)心区(qū)高阳路30号，实施主体(tǐ)则从传艺(yì)科技变为全资子公司重(zhòng)庆营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募(mù)投项目则再(zài)生变。公(gōng)司终止实施3D玻璃面板生(shēng)产(chǎn)项目（已投(tóu)入募资7445.13万元），并将该(gāi)项目剩余资金全部投入轻薄型键盘生产项(xiàng)目的建设，并将(jiāng)后者(zhě)的产能从1600万台提升至(zhì)2240万(wàn)台(tái)。

　　2020年8月，传艺(yì)科技(jì)再融资，定增募资6亿元，其中的4.20亿元(yuán)用于年(nián)产18万平(píng)方米中高(gāo)端印制电路板建设项(xiàng)目。但次(cì)年6月，公司将该项(xiàng)目中的SMT工序实施地(dì)点由江苏省高邮市(shì)经开区凌波路33号改(gǎi)建至江苏省高邮市经(jīng)开区凌波路(lù)49号(hào)的闲置厂(chǎng)房；2023年3月，传艺(yì)科技再“变卦”，又(yòu)将该项目剩(shèng)余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更用于(yú)投入“钠(nà)离子电池制(zhì)造二期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频变更募投计划的地点、资金乃至项目(mù)，直(zhí)接(jiē)的后果就是(shì)原有的投(tóu)入打(dǎ)水飘、投(tóu)资(zī)效(xiào)率(lǜ)低(dī)下以(yǐ)及(jí)建成项目实际效益与预(yù)计天差(chà)地别。

　　根据招(zhāo)股书，薄膜线路板生(shēng)产线(xiàn)技改并扩产项目建设期仅(jǐn)12个月，达产(chǎn)年可实现(xiàn)销(xiāo)售收入2.24亿元。定期报(bào)告显示，2018年6月(yuè)30日(rì)，该项(xiàng)目就已(yǐ)经建成(chéng)。但2019年(nián)-2022年，该(gāi)项目(mù)的(de)效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和(hé)2599.93万元。

　　而(ér)根据定(dìng)增方(fāng)案，年产18万平方米中高(gāo)端印制(zhì)电(diàn)路(lù)板建设(shè)项目建(jiàn)设期也仅(jǐn)12个月，预(yù)计达产年实现营收7.48亿元，项目(mù)净利(lì)润1.31亿元。然两年多时间过(guò)去了，截至2022年12月31日，该(gāi)项(xiàng)目(mù)投(tóu)资进度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万(wàn)元，与当初的(de)预(yù)期相去(qù)甚远(yuǎn)。

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