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　　美(měi)联(lián)储(chǔ)布(bù)拉德(dé)：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联(lián)储行(xíng)长布拉德表示，决策(cè)者可能不得不进(jìn)一步提高(gāo)利率以给通(tōng)胀(zhàng)降温，但他补充称，自(zì)己将观望一定时间，看(kàn)看经济数据(jù)表现(xiàn)再决(jué)定6月应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的(de)激(jī)进(jìn)政策遏制了通胀(zhàng)的上升(shēng)，但目(mù)前还不清楚通(tōng)胀是否(fǒu)处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要(yào)看到“通胀(zhàng)实(shí)质性下降”才(cái)能确信没(méi)有必(bì)要加息(xī)。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认(rèn)为美联储仍然可以实现(xiàn)软着陆，在不触发经(jīng)济(jì)严重下滑的情(qíng)况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目(mù)标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这不是基线(xiàn)情景。我认为基线情(qíng)境是(shì)经(jīng)济(jì)增长缓慢(màn)，劳动力市场(chǎng)可能略有疲(pí)软(ruǎn)，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官(guān)员的代(dài)表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年在联邦公开市场委员(yuán)会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利(lì)率互(hù)换市(shì)场互联互(hù)通(tōng)合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日(rì)表示，香港与内地利率互换(huàn)市场互(hù)联互(hù)通合(hé)作（即 “互换通(tōng)”）的(de)各项准备工作进展顺(shùn)利(lì)，初期(qī)先行(xíng)开通“北(běi)向互(hù)换通”，“北(běi)向互换通”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互(hù)换通”，是香(xiāng)港(gǎng)及(jí)其他国家和地区的(de)境外投资者经由香港与(yǔ)内地(dì)基础设施(shī)机(jī)构(gòu)之(zhī)间在交(jiāo)易(yì)、清算、结(jié)算等方面互联互通的机制安排，参与内地(dì)银行(xíng)间金融衍生品市场(chǎng)。初期可(kě)交(jiāo)易品(pǐn)种(zhǒng)为利率互换(huàn)产品(pǐn)，报价(jià)、交易及结(jié)算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”的境(jìng)内投(tóu)资(zī)者需与外汇交易(yì)中心签署报价商(shāng)协议，并为上海(hǎi)清算所利率互换集中(zhōng)清算业务的清算会员或(huò)该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境(jìng)外投资者为(wèi)符合人民银行要求(qiú)并完成内地(dì)银(yín)行(xíng)间债券市场(chǎng)准入备案的(de)境外机构(gòu)投资者，并经外汇交易(yì)中心开(kāi)通“北向互换(huàn)通”交(jiāo)易权限。拟申请(qǐng)开(kāi)通(tōng)“北向互换通”交易(yì)权限(xiàn)的境外投资者需(xū)同时申请成为场外结算公司(sī)的清算会员或该类(lèi)会(huì)员的清(qīng)算客户。

　　初期全(quán)市场每日(rì)交易(yì)净(jìng)限额为(wèi)200亿(yì)元人民(mín)币，清算限(xiàn)额为40亿(yì)元人民币，后续可根据市场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨(zuó)日早(zǎo)盘却仍能正(zhèng)常交(jiāo)易，盘中一度(dù)上(shàng)涨近15％。上交所(suǒ)发(fā)现后，于当日(rì)上午10时(shí)10分实施停牌，并发(fā)布(bù)公告，就相关原因进(jìn)行排查。

　　5月(yuè)5日盘后(hòu)，上交所(suǒ)发布关于(yú)嵘泰转债停牌及相关交易(yì)处理情况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股份有限(xiàn)公司（以下简称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰(tài)转(zhuǎn)债”赎回(huí)暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰(tài)转债最后(hòu)一(yī)个交(jiāo)易日为2023年5月(yuè)4日，自(zì)2023年(nián)5月5日起将(jiāng)停止交易。公(gōng)司后续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示(shì)性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易(yì)。上交(j遭天谴什么意思，天谴什么意思解释iāo)所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)。经统(tǒng)计(jì)，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依(yī)据《上海证券交易(yì)所(suǒ)债券交易规则》第(dì)一百三十条等(děng)相关规定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关匹配成交取(qǔ)消，交易无效，不进(jìn)行清遭天谴什么意思，天谴什么意思解释算交收(shōu)。嵘泰(tài)转债的转股和赎回不受影响，正(zhèng)常进(jìn)行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处(chù)置后续事宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，市场情绪(xù)有所(suǒ)回暖，叠加(jiā)油脂市场基本(běn)面迎(yíng)来改善，“五(wǔ)一”假(jiǎ)期过后，油(yóu)脂(zhī)市(shì)场连涨两(liǎng)日(rì)。昨日，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约(yuē)2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美联储继续加息预期(qī)以及(jí)欧美银行业(yè)危机的继续(xù)发(fā)酵(jiào)，国际原油价(jià)格大幅下挫，外围(wéi)市场环境整(zhěng)体(tǐ)偏(piān)弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如(rú)预期加息25个基点，这是本轮加息(xī)周期(qī)的(de)第十次加息，也可能(néng)是(shì)本(běn)轮紧缩周(zhōu)期的(de)终点(diǎn)。同时(shí)，欧(ōu)洲央行周四决定(dìng)放(fàng)慢加息步伐(fá)。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在假期开盘走(zǒu)弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期(qī)货(huò)研究所油脂油(yóu)料分(fēn)析师巩力赫表示(shì)，在此轮(lún)上(shàng)涨(zhǎng)过程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产地供给(gěi)偏紧(jǐn)，同(tóng)时(shí)国内棕榈油库存连续(xù)下降支撑盘面(miàn)走强，菜油(yóu)紧(jǐn)随其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港压力(lì)涨(zhǎng)幅(fú)相对有限(xiàn)。

　　在光(guāng)大期(qī)货研究所油脂油(yóu)料分析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市场的强力反弹是由基本(běn)面的改善推(tuī)动的。她表(biǎo)示(shì)，一方面(miàn)源(yuán)于餐(cān)饮(yǐn)端(duān)的(de)利多预期。油脂相关上市企业一(yī)季度业绩大(dà)增，多(duō)因为(wèi)销量上涨和毛利率(lǜ)提升共同推动(dòng)；“五(wǔ)一”旅游(yóu)出行(xíng)火爆，交(jiāo)通运(yùn)输部数据显示，假期(qī)前三天日均发(fā)送人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意(yì)味(wèi)着油脂餐(cān)饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存(cún)在一轮补库(kù)需求。未来很长一段时间，餐饮端将持(chí)续成为支撑(chēng)油脂需求的重要力量。另一方(fāng)面，国内大豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出现不(bù)同程度的停机计划(huà)，市场现货供应仍(réng)有偏紧(jǐn)张情况，豆(dòu)油累库(kù)速度放缓(huǎn)；而棕榈(lǘ)油(yóu)方面，产地库存(cún)出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下(xià)降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消(xiāo)费180万(wàn)吨，分项数据和1月几乎持平。机(jī)构预期马来西亚(yà)棕榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算(suàn)4月库(kù)存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少(shǎo)的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期(qī)货(huò)价(jià)格在(zài)本周(zhōu)累计(jì)上涨超7％。“节(jié)前(qián)马来西亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出口月(yuè)度环比下(xià)降，且产量降幅不(bù)足，导致市(shì)场情绪略显悲观(guān)。但在价格(gé)持续下跌后，利空落地(dì)效应以及机构对于(yú)4月马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存(cún)预估超预期(qī)下降的乐观(guān)情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下(xià)降的原因来(lái)自于马来西亚国内(nèi)消(xiāo)费需求(qiú)的增加。”中辉(huī)期货(huò)油脂油(yóu)料(liào)分析师贾晖(huī)表(biǎo)示，外盘带动内盘油(yóu)脂价(jià)格上行，而豆油及菜油自身基本面供应(yīng)增加的利空因素(sù)逐步弱化(huà)也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到主导作(zuò)用？

　　据(jù)外媒报道，周五公(gōng)布的(de)一项(xiàng)调(diào)查显示，全球第二大(dà)棕榈油生产国——马来西亚(yà)截至4月底的棕榈(lǘ)油库存料降(jiàng)至11个月以来(lái)最低水平，因(yīn)产量持平且(qiě)马(mǎ)来(lái)西(xī)亚国内使(shǐ)用量增(zēng)加(jiā)。受访的九(jiǔ)位分析师和贸易(yì)商预估(gū)中(zhōng)值显示，棕榈油库(kù)存料较3月减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个(gè)月减少并触(chù)及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半(bàn)月的最低水平。中国(guó)粮油商务网监测数据显示，截至2023年第(dì)17周末，国内棕(zōng)榈油(yóu)库存总量为77.9万吨(dūn)，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其(qí)中24度(dù)及以下库存量为73.6万(wàn)吨(dūn)，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存量为(wèi)4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然(rán)马(mǎ)来西(xī)亚和(hé)国(guó)内棕榈油库存(cún)都在下降，但原因各(gè)有不(bù)同。马来西亚棕榈油库存下(xià)降(jiàng)的主要原因来自于产量的季(jì)节性(xìng)减产以及印尼(ní)国内出(chū)口政策(cè)限制(zhì)导致(zhì)的棕榈(lǘ)油出口较好(hǎo)。而国(guó)内(nèi)棕榈油库存大幅(fú)下降，主要是受到年初国(guó)内疫情防(fáng)控措施优化调整带来(lái)的餐(cān)饮(yǐn)消(xiāo)费的增(zēng)加，同时豆棕现货(huò)价(jià)差高(gāo)位运行导致棕(zōng)榈油替代性能大大增强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来(lái)西亚及(jí)中国(guó)棕榈油库存下降，但由于印尼5月出(chū)口政(zhèng)策出现调整，将允许更多的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出(chū)口(kǒu)数据保持谨慎态度。中国(guó)和印度作(zuò)为全(quán)球主要的棕榈油进口国(guó)，虽然库存都(dōu)不同(tóng)程度下(xià)降，但(dàn)都仍处于历史较高水平(píng)，若棕榈油价格上涨，将抑制(zhì)其消(xiāo)费和(hé)进口积极(jí)性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍(shào)，对于棕榈油产地来(lái)说(shuō)，每(měi)年的1—4月属于去(qù)库周期，因(yīn)产(chǎn)量处于年内低位，无(wú)法(fǎ)满足当月需求。今(jīn)年4月国际豆棕(zōng)倒挂以及需(xū)求国库存偏(piān)高，棕榈油出口需(xū)求差，但依然没有扭转去库趋势(shì)。可以说，产量绝对(duì)水(shuǐ)平低(dī)是(shì)去库的主要(yào)原因(yīn)。后期随着产量季节(jié)性增(zēng)加(jiā)，棕榈油(yóu)重新累(lèi)库(kù)也(yě)是(shì)必(bì)然趋势(shì)。

　　国内(nèi)方(fāng)面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库(kù)更多是供需(xū)双重推动的结(jié)果(guǒ)。随着产地挺价，进口利(lì)润差，棕(zōng)榈油到港(gǎng)压力下(xià)降，月均到港量(liàng)30万吨左右(yòu)。更为(wèi)重要(yào)的(de)是，国内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着(zhe)气温升高，棕榈油使用限制(zhì)减少，棕榈油表(biǎo)观消费同比几乎(hū)翻(fān)倍。国内棕(zōng)榈油要想重新累库，需要(yào)进口(kǒu)增加(jiā)，也就是说进(jìn)口利(lì)润(rùn)打开，产地让利(lì)，这至少需要产(chǎn)地库存压力明显(xiǎn)恢复才有可(kě)能。因(yīn)此(cǐ)，未(wèi)来产(chǎn)地的累库(kù)必将早于国(guó)内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前的(de)市场(chǎng)情(qíng)况来(lái)看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多(duō)因(yīn)素驱(qū)动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可持续性。不过(guò)，从更长的年度时间周(zhōu)期来看，在厄(è)尔尼诺气候(hòu)的预期(qī)下，棕榈油有望逐步(bù)进入(rù)中期企(qǐ)稳阶段。后续需要密(mì)切关注厄尔尼诺气候的(de)发生和持续(xù)情况。”贾(jiǎ)晖(huī)认为(wèi)。

　　在许多(duō)市场(chǎng)人士(shì)看来，今(jīn)年仍是“宏(hóng)观大年”，宏(hóng)观层面对于(yú)大宗(zōng)商品(pǐn)的影(yǐng)响(xiǎng)仍然起到主(zhǔ)导作用(yòng)。那(nà)么，对于油脂市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接(jiē)近尾声，欧洲央(yāng)行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹(dàn)。不过，随着美联储(chǔ)会议的结(jié)束，市(shì)场焦点仍将集中在美国银(yín)行业(yè)的任何可能的风险蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎态(tài)度。对于(yú)油脂来(lái)说，目前基本(běn)面仍(réng)然(rán)多空交织。当前年(nián)度加拿大(dà)油菜(cài)籽(zǐ)的丰产对国(guó)内市场的压力持续存在(zài)，5—6月进口大豆(dòu)大量到港(gǎng)的预期对豆系品种带来压(yā)力，另外国内棕榈油整体(tǐ)库存偏高也使得油脂整体(tǐ)的行情难以表现得特(tè)别强势。不过，油脂的估值(zhí)在偏低的油(yóu)粕比(bǐ)和当(dāng)前年度南美大(dà)豆的(de)减产预期的逐渐兑(duì)现背(bèi)景(jǐng)下(xià)，又显得处于偏低水平。在此情(qíng)况下(xià)，油(yóu)脂似乎难以表现出独立(lì)走势，单边行情仍(réng)将(jiāng)比较多地被宏观因素主导。”巩力(lì)赫(hè)表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由(yóu)于(yú)美(měi)联储(chǔ)加息已经(jīng)在市场(chǎng)预期(qī)当中，因此(cǐ)对大(dà)宗商品市(shì)场(chǎng)的利空影(yǐng)响有限。对于油脂市场来说(shuō)，虽然生物柴油消费占比不低(dī)，比(bǐ)如棕榈油(yóu)工业消费(fèi)占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各(gè)占一半，但各国生物(wù)柴油政策比例(lì)一段(duàn)时期内(nèi)是固(gù)定的，不(bù)会因为原油(yóu)及宏观市场的波动(dòng)，而(ér)出现生物柴油产量的(de)大幅(fú)波动，加上油(yóu)脂食(shí)用作为(wèi)消(xiāo)费必(bì)需(xū)品，宏(hóng)观因素影(yǐng)响有(yǒu)限，因此油脂自身基本面(miàn)对价格波动仍然(rán)将起到主导(dǎo)作用。

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