如果要(yào)论(lùn)二季度迄今，全球股票市场(chǎng)中最为靓(jìng)丽的一(yī)道“风景线”，那么(me)显然非日本股(gǔ)市莫(mò)属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强(qiáng一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米)势高开逾1％，最(zuì)高(gāo)触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以(yǐ)来的(de)新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候(hòu)，东证(zhèng)指(zhǐ)数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示(shì)出日股今(jīn)年以来的强势：东证(zhèng)指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪(zōng)日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短一个半月(yuè)，日股的涨幅(fú)更是在(zài)全球主(zhǔ)要(yào)股指中几无(wú)敌手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全球？对于许多(duō)国际市(shì)场的投(tóu)资者而(ér)言(yán)，近来提到日股的优异表现，脑海中第一(yī)时间浮(fú)现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲(fēi)特进一步增持了日本五大商社仓位，令(lìng)越来越多的业内人士开始(shǐ)注意到这(zhè)一全球(qiú)第三(sān)大经济体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发(fā)背后的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答(dá)案显然没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出现让日股变得吸(xī)引人(rén)。巴菲特(tè)所看(kàn)到的（机会）其实也正是(shì)其他人眼下(xià)正(zhèng)在看到的，人们(men)对日(rì)股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪(nǎ)些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的(de)外资买(mǎi)需(xū)

　　根据(jù)东(dōng)京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投(tóu)资者目前已经连续第六周(zhōu)成(chéng)为了日本股(gǔ)票的(de)净买家。在此期间，外国(guó)投资者(zhě)大举涌入了日股股票(piào)和期(qī)货(huò)市(shì)场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去(qù)10年最大规模的资金流入(rù)之(zhī)一。

　　根据(jù)交易所的数据，在截至5月12日的最近一周(zhōu)内，海(hǎi)外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他(tā)就从(cóng)未见过外国投资者对日本如此(cǐ)感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在(zài)欧美银行系(xì)统不稳(wěn)定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越(yuè)来越(yuè)多(duō)的海外投资者似乎看到了日(rì)本股(gǔ)市作(zuò)为避险地的(de)“稳(wěn)定性(xìng)”。日(rì)本股票给人的长期低(dī)迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率(lǜ)、以及股(gǔ)神巴菲特对(duì)日本五大(dà)商(shāng)社的增持，也(yě)令不少海外(wài)投(tóu)资者(zhě)对投(tóu)资(zī)日本(běn)产生了更(gèng)多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来已受到了越来(lái)越多平时不太关(guān)注日(rì)本市场(chǎng)的海外投资者(zhě)的咨询。不(bù)少海外投资者在看到日(rì)本股市(shì)的涨(zhǎng)幅超过美股后(hòu)，开始调查其中的原因(yīn)，他们的(de)建仓买入又进一(yī)步促使股(gǔ)市(shì)上(shàng)涨，形成(chéng)了目前的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象是(shì)，在巴(bā)菲特上月公开表态力(lì)挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本。这些海外资金有意复制(zhì)巴菲特(tè)的策略，通过低成本日元融资押(yā)注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大商社上的加大投(tóu)资(zī)，也存在着在(zài)国际市场上分散投资对象的(de)想法。虽然(rán)巴菲特(tè)相信美国(guó)的(de)增(zēng)长(zhǎng)潜力，但(dàn)过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远低于美国(guó)科技股的(de)情况下实现(xiàn)的。这意味着日本股市对美国(guó)投(tóu)资(zī)者来说应该颇有吸引力。对美国债务(wù)上(shàng)限的担忧可能(néng)也刺激(jī)了一些“末日准备者(zhě)”涌入日本(běn)股(gǔ)市，以此作为避(bì)险手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告中也表(biǎo)示(shì)，“外资的回(huí)归是日(rì)本股市复(fù)苏的(de)重要标志(zhì)。（我们）将继(jì)续对日本股票维持(chí)超配，并偏(piān)向银(yín)行、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业治理一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米(lǐ)变(biàn)革(gé)

　　当(dāng)然，在海外投(tóu)资者今(jīn)年对日本产生兴趣(qù)之前，他们(men)此前在这片“失落(luò)地带”曾经历过长(zhǎng)达数(shù)十年虚假的曙光(guāng)和令人失望的(de)低回报。那么这一次，即便有着避险和多元化分散投资的需(xū)求，他们又为何(hé)铁了(le)心一定要来日本(běn)市(shì)场？日本市场的吸引(yǐn)力就一(yī)定远超全球其(qí)他地区吗(ma)？

　　这便不得不提(tí)日本市场眼下正经(jīng)历(lì)的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本股市本(běn)轮上涨(zhǎng)的主(zhǔ)要(yào)原因还源于治理标(biāo)准的(de)提高，以及企(qǐ)业部门推动向股东返还(hái)现(xiàn)金(jīn)。日(rì)本多年(nián)的公司(sī)治理改革已开始见效，这(zhè)项改革最初由已(yǐ)故前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的(de)派息已(yǐ)大幅增加，在截至今年3月(yuè)的财(cái)年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的(de)历(lì)史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资产负债表(biǎo)上有净现金，而(ér)美国的这一比例只有20％多(duō)一点；东(dōng)证指数成(chéng)分股公(gōng)司中(zhōng)约有54％的公司股价低于每(měi)股账(zhàng)面价值，而标普500指数成分股中这一(yī)比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等(děng)估值指标来看，这(zhè)就为日本(běn)股市提供了(le)更坚实的底部(bù)和更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京(jīng)证券交易所为了改变股价跌破每股净资(zī)产——市净率低于1倍(bèi)的情况，还请求上市企业在意(yì)识到资(zī)本成本的前提(tí)下推(tuī)进经营(yíng)并(bìng)公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼(hū)应(yīng)的行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社(shè)推(tuī)出了力争“早日实现市净率超(chāo)过1倍”的中期经(jīng)营计划和股票(piào)回(huí)购，股(gǔ)价随后大(dà)涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水建设株式会(huì)社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿(yì)日元的(de)股票回购和积极压(yā)缩政策性持(chí)股的方针，该公(gōng)司(sī)股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱商(shāng)事在(zài)内的日本龙头企业(yè)在近期(qī)公(gōng)布财(cái)报时，也均宣(xuān)布了新的股(gǔ)票回购计划。不少分析(xī)师预计(jì)，到今年5月底，各(gè)日本上市(shì)公司的回购规模将(jiāng)进一(yī)步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所(suǒ)）主题正引起许多(duō)海外投资者的共鸣(míng)，他们开始看到(dào)这方面(miàn)的(de)有利(lì)证据。在交(jiāo)易(yì)所这些(xiē)变(biàn)化(huà)的推动下，许多公司正在回购股份，厘清(qīng)经常令人困惑的(de)交叉持股(gǔ)，并在定(dìng)期公开会(huì)议之前与股东进(jìn)行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金(jīn)集团Man GLG日(rì)本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着(zhe)“过去两年在(zài)这方面(miàn)发生的事情比过去30年(nián)还要多”，这是(shì)股市充满活力表现的(de)最大(dà)单一原因。他们对提高(gāo)股本回报(bào)率有着坚定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日(rì)本央(yāng)行(xíng)目前(qián)依然宽松的货币政策和日本相对稳健(jiàn)的经(jīng)济基本面，显然(rán)也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男(nán)上月已(yǐ)走(zǒu)马上任(rèn)，但(dàn)日(rì)本(běn)央行暂时(shí)仍(réng)未改变其大规模的货币宽松(sōng)路(lù)线。即便日(rì)本(běn)通(tōng)货膨(péng)胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但植田和男依(yī)然(rán)强调，“还不(bù)能放心(xīn)地(dì)说(shuō)通胀(zhàng)（达到了央(yāng)行(xíng)目(mù)标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已被迫在物价与(yǔ)经(jīng)济稳定之间作(zuò)出艰难抉(jué)择。继续宽松(sōng)的日本央(yāng)行眼(yǎn)下(xià)依然处于能让海外投资者放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观经济的(de)表现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前三个月日本国内生产(chǎn)总(zǒng)值(zhí)（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近(jìn)三(sān)个季(jì)度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月(yuè)商务和休闲外国游(yóu)客(kè)人数从(cóng)此一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米(cǐ)前的182万攀升至195万(wàn)。高盛(shèng)策(cè)略师(shī)在报(bào)告中指出，考虑到(dào)入境(jìng)旅(lǚ)游业复苏(sū)、强(qiáng)劲(jìn)资(zī)本支出(chū)计(jì)划和日本央行持续(xù)宽松等(děng)积(jī)极(jí)因素，日(rì)本这个世界第三(sān)大经济体(tǐ)的(de)前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，从(cóng)经济合作(zuò)与发展组织的经济前景(jǐng)指数来看(kàn)，日本目(mù)前是七国(guó)集团中唯一一(yī)个超过临界(jiè)线100的。

　　日(rì)本(běn)第三(sān)大在(zài)线经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似乎相(xiāng)当不错，重要的汽(qì)车行业预计利(lì)润将增(zēng)长。以(yǐ)内(nèi)需为导向的企业(yè)正受(shòu)益于入境游增长的前景，而大(dà)型银行也获得(dé)了丰厚的(de)收益(yì)。预计日本股市(shì)到今年年底(dǐ)将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本(běn)股(gǔ)市今年的涨势或将(jiāng)延续下去，因盈(yíng)利增(zēng)长、股(gǔ)票回(huí)购(gòu)和估(gū)值(zhí)仍处于低(dī)位吸(xī)引了买家，巴(bā)菲特的认可(kě)、公司治理的(de)改善均提振(zhèn)了市场，而企业财报的不俗表现或(huò)有望(wàng)成(chéng)为最新的(de)上行催化剂。

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